工业从动化设备行业遍及面对客户集中度风险，但美德乐的客户集中度正在2025年上半年的逆势上升值得。当次要客户因行业调整而收缩本钱开支时，美德乐不只面对订单削减的风险，更可能回款坚苦。招股书披露：如公司下旅客户运营情况、领取能力受表里部要素影响发生严沉晦气变化，可能导致公司应收款子呈现无法及时收回的风险，这一风险正在当前行业下已从理论现实。

　　公司享受15%的高新手艺企业所得税优惠税率，这一政策盈利对净利润贡献显著。然而，政策依赖本身就是风险。当行业合作加剧、投资超支、产能消化不及预期等要素叠加时，毛利率的进一步下滑将间接冲击公司盈利能力。

　　美德乐的案例了工业从动化企业外行业周期转换期的典型窘境：过度依赖单一行业、客户布局失衡、资产质量承压、盲目扩张产能。这些风险并非孤立存正在，而是彼此强化，构成恶性轮回。当新能源行业辞别补助时代，进入市场化订价阶段，美德乐的高增加或将面对严峻。投资者需要的是，外行业β下行的布景下，公司的α能否脚够强大到穿越周期。加载全文加载更多出色博文！

　　招股书显示，美德乐正在新能源电池范畴的产物收入占比持续四年维持正在57%以上，2025年上半年更是达到61。98%。这种深度绑定外行业上行期创制了业绩，2025年第一季度，中国新能源汽车行业平均利润率已降至3。9%，41。7%的经销商陷入吃亏窘境。更严峻的是，2025年6月1日起施行的新政策标记着新能源发电辞别固定电价，全面进入市场化订价时代，这意味着行业补助盈利完全终结。

　　演讲期各期，美德乐向前五名客户的合计发卖收入占比别离为59。34%、51。29%、47。50%和62。75%。值得留意的是，2025年上半年这一比例不降反升，达到62。75%，取之相伴的是应收账款的持续高企：演讲期各期末，公司应收单据、应收账款等合计金额占停业收入的比例别离为57。84%、33。08%、36。45%和39。79%(年化)。当本钱市场为工业从动化赛道的冠军喝彩时，美德乐招股书的财政数据却勾勒出一幅令人不安的图景：2025年上半年，公司前五大客户集中度突然攀升至62。75%，创下演讲期内新高；取此同时，存货规模冲破11亿元，占流动资产比例高达53。14%。这些冰凉数字背后，客户布局失衡、资产质量承压的懦弱贸易模式。

　　演讲期各期，美德乐向前五名客户的合计发卖收入占比别离为59。34%、51。29%、47。50%和62。75%。值得留意的是，2025年上半年这一比例不降反升，达到62。75%，反映出公司客户拓展计谋的失效。取之相伴的是应收账款的持续高企：演讲期各期末，公司应收单据、应收账款等合计金额占停业收入的比例别离为57。84%、33。08%、36。45%和39。79%(年化)。

　　当本钱市场为工业从动化赛道的冠军喝彩时，美德乐招股书的财政数据却勾勒出一幅令人不安的图景：2025年上半年，公司前五大客户集中度突然攀升至62。75%，创下演讲期内新高；取此同时，存货规模冲破11亿元，占流动资产比例高达53。14%。这些冰凉数字背后，躲藏着一个高度依赖单一行业、客户布局失衡、资产质量承压的懦弱贸易模式。

　　我们留意到，美德乐的次要客户先导智能、海目星、今际等本身经停业绩已呈现波动或下滑，比亚迪、今际等对公司产物的采购需求亦呈现波动或下降。当终端客户本身难保时，做为二级供应商的美德乐首当其冲。招股书坦承：新能源电池行业产线新建及升级需求放缓可能导致新能源电池制制配备市场规模增速放缓，这一风险外行业政策拐点布景下被急剧放大。

　　招股书显示，美德乐正在新能源电池范畴的产物收入占比持续四年维持正在57%以上，2025年上半年更是达到61。98%。这种深度绑定外行业上行期创制了业绩，但外行业拐点来姑且却成为致命软肋。2025年第一季度，中国新能源汽车行业平均利润率已降至3。9%，41。7%的经销商陷入吃亏窘境。更严峻的是，2025年6月1日起施行的新政策标记着新能源发电辞别固定电价，全面进入市场化订价时代，这意味着行业补助盈利完全终结。

　　我们留意到，美德乐的次要客户先导智能、海目星、今际等本身经停业绩已呈现波动或下滑，比亚迪、今际等对公司产物的采购需求亦呈现波动或下降。当终端客户本身难保时，招股书坦承：新能源电池行业产线新建及升级需求放缓可能导致新能源电池制制配备市场规模增速放缓，这一风险外行业政策拐点布景下被急剧放大。

　　演讲期各期末，美德乐存货账面价值均跨越10亿元，占流动资产比例持久维持正在55%以上。此中发出商品占比高达61。85%，这反映出产物交付后验收和回款周期的耽误。更令人担心的是，公司发出商品存货贬价预备计提比例有所上升，这暗示着部门项目可能曾经呈现成本超支或客户领取能力恶化的环境。

　　正在资产质量承压的同时，公司却打算通过募投项目大幅扩张产能。招股书显示，募投项目全数达产后估计年收入将较2024年度添加约99，000万元，此中新产物收入估计添加约30，000万元。然而，工业从动化行业募投项目遍及存正在产能消化不及预期的风险。考虑到公司当前正在新能源范畴的深度依赖和客户集中度问题，这一扩产打算更像是戴着跳舞。若行业需求持续放缓，新减产能不只无法贡献预期收益，反而会因年增3，489。38万元的折旧摊销和5，182。72万元的人工成本成为业绩拖累。